РЕПОРТАЖ С СОБЫТИЯ / 30.06 Как работает венчурная индустрия: теория и практика

07.07.2016
pic

Кремневая долина – кладезь самых успешных инновационных компаний и наиболее влиятельных инвесторов. Большинство стартапов во всем мире мечтают стать частью этого венчурного рая. Однако в последнее время появляется все больше искаженной информации об устройстве венчурной системы США. 30 июня в пространстве Digital Future состоялся семинар-телемост «Как работают венчурне инвесторы: взгляд практика», во время которого венчурный предприниматель Влад Павлов в режиме прямого включения с Кремневой долины, развеял распространенные мифы о венчурной системе США, рассказал о механике ее функционирования, а также раскрыл секреты привлечения инвесторов.

«Говоря о венчурной индустрии, необходимо в первую очередь понимать, что это масштабная и зрелая система со сложившимися методами и правилами», - заверил Влад Павлов. В прошлом году в США действовало больше 1200 венчурных фондов, под управлением которых находилось 150 млрд. долларов, что фактически составляет, . Американский венчурный рынок занимает больше половины всего мирового венчурного рынка.

Главные игроки венчурного рынка: стартапы, ангельские инвесторы, венчурные фонды и управляющие компании. Суть венчурной системы заключается в формировании компаний, нацеленных на будущую продажу. Создается стартап, стоимость которого быстро растет. Инвесторы покупают в нем доли, а после продажи компании, и акционеры и учредители стартапа получают деньги за свои акции.

По словам Влада, с точки зрения американской налоговой службы, стартапом является любая компания, возраст которой меньше 10 лет. В контексте же венчурной индустрии, стартап - компания, имеющая потенциал взрывного роста в первую очередь с точки зрения стоимости.  Этот рост может быть обеспечен за счет технологических либо бизнес-инноваций. Жизнь стартапа заканчивается, когда происходит exit (IPO или M&A) – продажа всех акций компании.

Ангельскими инвесторами, или ангелами,  чаще всего являются частные лица, инвестирующие в компании на начальном этапе их существования. Венчурные фондыорганизации, профессионально занимающиеся инвестициями, и инвестирующие на более поздних этапах развития стартапа.

Венчурный инвестор, в отличие от ангела, – профессионал, он зарабатывает деньги исключительно на инвестициях, покупая акции в стартапах дешево, и продавая их через некоторое время дорого. С этой точки зрения  большинство инвесторов в странах постсоветского пространства уместно называть ангелами, ведь для инвестиций они используют собственные средства.

Ангельские инвестиции – зачастую, небольшие суммы до 1 млн., которые преимущественно вкладываются на ранних этапах развития стартапа, когда есть только презентация и идея. Вложения же венчурных фондов намного существенней, – от полмиллиона. Венчурные инвесторы начинают давать стартапу деньги, только когда ему уже удалось чего-то достигнуть (продукт, пользователи и пр.). «Считается, что ангелы принимают эмоциональные решения, а венчуры – рациональные», - отметил спикер.

Жизненный цикл фонда чаще всего длится 10-12 лет. В нем можно выделить две фазы. Во время первой фазы, - инвестиционной, - фонд тратит деньги, покупая доли в стартапах. Вторая же фаза происходит, когда фонд распродает эти акции.  Промежуточным этапом считается период, когда фонд продолжает инвестировать, но не в новые стартапы, а докладывает деньги в старые. 

Не менее важная роль в венчурной системе отведена управляющей компании. Любая управляющая компания может иметь рядом с собой один либо несколько венчурных фондов.  В каждый из фондов инвесторы, так называемые Limited Partners, вкладывают деньги. Обычно управляющая компания также является инвестором, инвестируя в каждый из своих фондов. Все фонды владеют долями в стартапах, которые продаются по мере увеличения их стоимости.  Управляющая компания имеет два источника заработка. Первый – management fee, то есть 2% от объема фонда в год, второй -  carried interest, или компенсация за успех – 20 % заработанного стартапом. 

Каждый год в США создается порядка 500 тыс. новых компаний. При этом ангельские инвестиции привлекает от 25 до 35 тыс. компаний. Венчурные деньги получают от 800 до 1,5 тыс. стартапов. В прошлом году в США было порядка 300 тыс. ангельских инвесторов, которые вложили 24 млрд. долларов в 71 тыс. компаний. В то же время 1200 венчурных фондов в 2015 году вложили в стартапы 59 млрд. долларов, совершив больше 4,5 тыс. сделок.

В ходе своего развития стартап проходит несколько инвестиционных раундов. Их традиционно делят на две группы – посевные и венчурные. Посевным называют период,  когда лицо стартапа еще не до конца создано, и приходят первые инвесторы – ангелы. После того, как в проекте появляется что-то осязаемое (продукт, клиенты, выручка), начинаются инвестиционные раунды. Компания выпускает новые акции. Соответственно, в процентном соотношении доли владельцев уменьшаются, однако их стоимость с каждым раундом растет. Чем больше у компании акционеров, тем больше шансов на быстрый exit.

Чтобы установить цену на акции компании, необходимо определить стоимость стартапа. В значительной степени она зависят от стадии развития проекта. На более ранних этапах стоимость ниже. С другой стороны, чем старше стартап, чем больше у него пользователей, продуктов, инвесторов, тем акции дороже. Однако, по словам Влада, в реальности все сводится к ситуации на рынке. Чаще всего цену устанавливают, сравнивая стартап с ранее проведенными сделками в данном сегменте.

В 2014 году на IPO вышло около 100 компаний. При этом среднее время от получения первых инвестиций до exit-а составило почти 7 лет. В то же время, в 2014 году в США произошло 483 выходов на M&A. Если речь идет о IPO, главный залог успеха компании, - прибыльность. Для выхода на M&A важны другие показатели (технологии, команда и пр.). Как бы ни было, главный фактор стартапа - скорость роста. Для каждого стартапа  этот фактор может проявляться по-разному:  скорость роста выручки, скорость увеличения количества пользователей и пр.

Венчурные инвестиции – это, конечно же, в первую очередь инструмент обогащения инвесторов. Достаточно хорошо зарабатывают на этой системе и предприниматели – учредители стартапов. Однако венчурная индустрия также является важнейшим экономическим двигателем. Так, к примеру, в 2011 году объем венчурных вложений составил 0,2% от ВВП США. При этом компании, привлекшие венчурные инвестиции, создали 21% ВВП: каждый 5-й доллар. Кроме того,  эти компании обеспечили каждое 10-е рабочее место в Америке.

Стоит отметить, что чаще всего инвесторы вкладывают в стартапы, которые занимаются программным обеспечением. В 2015 году было 4300 сделок продаж софтверных компаний, 59 из которых были проданы больше, чем за 1 млрд. долларов. Тем не менее, создать инновационный продукт можно в любом сегменте.

«Есть принципы, которые касаются всех игроков венчурной индустрии. К примеру, не существует никаких других юрисдикций, кроме Delaware. Не зависимо от того, из какой стартап страны, инкорпорируется он именно там», - отметил Влад. Основная причина популярности Delaware в том, что его юрисдикция предполагает максимальную легкость ведения бизнеса: скорость, выгодные условия налогообложения, защита персональных данных.

По словам Влада Павлова, главный залог успешного стартапа – качественный и уникальный продукт. «Не нужно думать о том, как привлечь инвестора или выйти на exit. В первую очередь необходимо создать классный бизнес», - сказал спикер. Только после этого стоит искать пути выхода на крупных инвесторов. При этом шансы быть замеченным у украинского стартапа не велики. Высоко взлететь можно только на большом рынке. Большинство инвесторов находятся в Америке и для них этот венчурный рынок более понятен. Поэтому, чтобы заявить о себе и привлечь американских инвесторов, необходимо ехать в США. Активная работа на конференциях с презентацией стартапа ускорят появления первых инвестиционных предложений. 

 

 

 

 
 

+38 093 930 87 94

Отправить запрос
Рассылка новостей
Подпишитесь на нашу
e-mail*
Свяжитесь с нами